中美贸易战出现反复,粕类油脂后市如何演绎?

中美贸易战出现反复,粕类油脂后市如何演绎?
2019-07-18 08:45 农产品期货网
标签:梭罗 炸金花手背

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履行媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】

核 心 观 点

1.国内粕类油脂的定价基础分别是国际大豆和国际棕榈油,大豆的价格决定了国内的蛋白市场,而棕榈油的价格决定了国内油脂市场。

2.养殖利润持续位于低位,将长期影响国内豆粕需求,对豆粕价格形成利空,但这并不是目前市场的主要矛盾。所以在国内蛋白市场方面,未来跟随美豆天气市交易,将易涨难跌。

3.贸易战停歇后,油脂本身受贸易战影响较小,因此可忽略,但是粕类方面影响较大。

4.在美豆天气市之前,同时价格又处于相对低位,不建议做空,价格向下空间有限,而向上的空间很大。油脂方面,原油继续上涨,可能推动植物油价格继续上涨,否则大概率还是当前底部区间震荡。除非东南亚产量在下半年明显低于预期,或者大豆出现大幅减产。

详 细 内 容

?大宗内参:近期粕类油脂的供应情况如何,供需平衡状况如何?能否针对近期粕类油脂的行情,简要谈谈您的观点和看法?

沈一杰:国内粕类油脂的定价基础分别是国际大豆和国际棕榈油,大豆的价格决定了国内的蛋白市场,而棕榈油的价格决定了国内油脂市场。我们先来看大豆的情况,依照美国农业部的成本数据,今年按照趋势单产计算,美国大豆的成本估计要达到980美分/蒲式耳、历史上cbot盘面价格很少有跌破农民种植成本的时候,因此我们认为1000美分处是非常强的支撑。同时,今年因为阿根廷出现较大幅度的减产,全球大豆供应趋于紧张,而需求方面只要价格维持在1000美分基本可以保证较高的需求增速,因此18/19年全球大豆是存在缺口的,而这一缺口会导致比较低的美国大豆库存,这会带动CBOT盘面积极向上发展。在这样的一个大背景下,现在美豆播种进度过半,市场交易者将十分关注未来几个月美国玉米带的天气情况,一旦天气出现恶化的迹象,盘面就可能出现大幅的突破。我们知道目前拉尼娜已经回归至中性,过去40年中,美国大豆有9年出现了明显的减产,而这9年中,有6年是中性的气候,2年是拉尼娜,1年是厄尔尼诺,所以我们可以发现,对于美国而言,中性的气候反而更容易造成大豆和玉米的减产,今年是值得关注的一年。从目前月度的气象预报来看,玉米带地区作物的生长可能并不会顺利,未来一段时间大平原地区以及玉米带东部旱情加重的可能性较大,而玉米带西部却可能出现雨水偏多的情况。气温方面,今年北半球总体偏高。因此我们认为大豆价格在未来3个月的时间内易涨难跌。

那么对于国内豆粕而言,整体跟随美豆价格走势,但是目前国内市场豆粕的库存偏大,我们观察到4月份以来国内豆粕的需求显著低于行业预期,由于目前生猪养殖亏损幅度较大,导致养殖户在饲料添加中减少了豆粕的添加比例,以尽可能的降低成本。养殖利润持续位于低位,将长期影响国内豆粕需求,对豆粕价格形成利空,但这并不是目前市场的主要矛盾。所以在国内蛋白市场方面,未来跟随美豆天气市交易,将易涨难跌。

国际棕榈油市场方面由于现货高库存以及未来高产量的预期,导致库存难以下降,一直压制着价格,近期的反弹主要是由原油带动,原油的强势导致目前棕榈油基生物柴油的价格已经持平于柴油甚至比柴油价格略低,这使得市场认为未来棕榈油在需求方面可能会有所表现,带动近期棕榈油出现了明显的反弹,但事实上反弹的高度也将受限于原油,布伦特如果在80美元处掉头向下,那么东南亚棕榈油价格也旋即走弱。国内方面油脂整体库存比较大,目前国内油脂现货价格大幅贴水期货,也是现货需求差的具体表现。但是与豆油和棕榈油不同的是,国内市场目前对于菜油价格的预期非常好,主要是基于国内菜油的平衡表,目前临储菜油抛储已经结束,如果菜油的消费不被抑制,按照我们的平衡表计算18/19年(18年6月-19年5月)国内菜油可能存在70-100万吨的缺口。如何解决这接近100万吨的缺口,途径主要由三个:一,降低库存;二,豆菜油价差扩大,抑制菜油消费;三,扩大进口。目前看这三个途径正在同时发挥作用,目前沿海地区的菜油库存总体处在下降趋势,国内菜油的库存压力开始下降。豆菜油价差已经从16年平水,到17年600-700的价差,以及目前1000左右的价差。进口方面今年国内菜油一直给了比较好的进口利润,买船的进度也非常快。而国际市场上,菜籽和菜油的供应也是比较充裕,因为欧盟进口需求减少和加拿大自身产量增加,导致加拿大菜籽库存偏高,这为中国大量增加进口创造了条件。所以总体来看,在豆油和棕榈油价格受拖累的情况下,菜油想独善其身还是比较难的。但是豆菜油价差可能会维持高位震荡的格局,在800-1200区间宽幅波动。到1000以上我们认为菜油的消费是会被豆油明显替代的。

?大宗内参:中美贸易战停歇后,会对国内的油脂粕类行情会什么样的影响?

沈一杰:贸易战停歇后,油脂本身受贸易战影响较小,因此可忽略,但是粕类方面影响较大。前期贸易战未落地之前,国内进口大豆压榨的利润非常好,高的利润源自政策的不确定性,因为一旦对大豆加征收25%的关税,所谓的高利润也将灰飞烟灭,所以对于这一高利润我们可以把其视作市场给与进口大豆的一个隐含关税,在贸易战开打前和贸易战开打后,我们观察到这一大豆进口隐含关税在3%-20%之间波动,尤其是中美贸易关系恶化的清明后第一天,隐含关税飙升至20%。那么随着刘副总理访美,已经中美签订联合声明,那么大豆的隐含关税就下降到目前实际关税3%附近。现在来看,这一事件已经落地,那么就不会对未来的大豆和国内豆粕产生影响,除非贸易摩擦烽烟再起。

?大宗内参:对于后期的油脂粕类行情,您认为有哪些风险因素是值得关注的?

沈一杰:在美豆天气市之前,同时价格又处于相对低位,不建议做空,价格向下空间有限,而向上的空间很大。目前风险点就是美国天气,今年美国大豆玉米产区还是有较大可能出现高温干旱的情况,价格存在大幅向上的可能。油脂方面,原油继续上涨,可能推动植物油价格继续上涨,否则大概率还是当前底部区间震荡。除非东南亚产量在下半年明显低于预期,或者大豆出现大幅减产。

?大宗内参:在后期油脂粕类的单边和套利操作上,您有什么样的建议可以给到投资者?

沈一杰:粕类方面,在目前以及未来一个月,建议逢低买入为主。

油脂方面,以震荡思路对待,目前虽然仍处于反弹趋势当中,但不宜继续看高。套利方面,建议买豆油,空棕榈油或者菜油。

作者:荒野;来源:大宗内参;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


(责任编辑:周虎杰)


农产品 期货

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间